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猪价较高点跌逾20% 猪肉龙头股现“杀估值”行情

来源:中国证券报 作者:张利静

近期生猪价格不断下跌,目前全国均价已经跌破30元/公斤,较去年高点40元/公斤和今年高点38元/公斤跌幅均已超20%。猪周期回落趋势逐渐确立。

在价格下跌背景下,A股主要生猪养殖企业也出现了一波“杀估值”行情:4月份相关企业销售收入增速放缓,股价尤其是龙头股股价不断走低。Wind数据显示,4月10日以来,正邦科技跌幅近23%,天邦股份下跌了11%。

猪价较高点跌逾20% 猪肉龙头股现“杀估值”行情

猪周期是否已经结束?中信期货王聪颖表示,本轮猪周期将在8月后开启持续下降通道。她进一步分析,能繁母猪存栏增长对应10个月后生猪出栏的增加。数据显示,2019年10月能繁母猪存栏开始触底回升,至2020年3月持续回升6个月,且2020年月度存栏环比增幅不断扩大至2.8%,显示产能恢复平稳有力。按照10个月周期计算,预计生猪出栏在2020年8月开始稳步增长,且10月后环比增幅扩大。出栏量增加,对应猪价的持续回调,预计2020年8月后猪价才会正式步入下跌通道,跌势至少延续到2021年1月份。如果能繁存栏持续恢复,猪价回落也会相应持续。

“当然考虑中秋、十一、春节节日消费旺季,可能对价格形成一定支撑。但价格回落的大趋势相对确定。”王聪颖认为,预计本轮超大猪出栏后,中大猪比例降低至正常水平25%或更低,价格会阶段性止跌。但预计下跌不会一帆风顺。从最大和三大母猪屠宰基地看,母猪淘汰积极性高,侧面映射了三元母猪留种生产性能较低的问题。量和性能均不利于能繁母猪回升,以及生猪存栏稳步回升。2019年下半年南方复养大多采用三元母猪,这也给8月份生猪出栏能否顺利稳步回升带来不确定性。一旦三元母猪提前大量淘汰,能繁母猪存栏不增反降,生猪出栏增长将延后,猪价高位运行的时间或拉长。

她表示,从价格对应关系看,能繁母猪价格领先生猪价格约13个月,仔猪价格领先生猪价格约5个月,能繁母猪价格仍在高位,仔猪价格虽小幅回落,但仍处于历史最高水平。产能短缺的情况仍未有效缓解,按照生长周期,猪价年度均价预计仍偏高,或在25元/公斤以上运行。


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